近期鋼材期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)屢屢出現(xiàn)背離，筆者認(rèn)為，這主要是因期貨品種推出時(shí)間較短，現(xiàn)貨價(jià)格主導(dǎo)市場(chǎng)的格局尚未發(fā)生改變。

    由于鋼材期貨推出為時(shí)不久，市場(chǎng)本身力量較小，價(jià)格波動(dòng)幅度較小，走勢(shì)主要取決于是否有利好信息。統(tǒng)計(jì)顯示，除上市首日外，螺紋鋼期貨最高價(jià)格是3663元，最低價(jià)格是3436元，上下空間只有227元，累計(jì)波動(dòng)幅度僅為6%左右。另外，在27個(gè)交易日里，除去首日外螺紋漲跌幅大都在1%以下，其中漲跌幅在1-2%的只有兩個(gè)交易日，在2-3%的只有4個(gè)交易日。沒有一個(gè)交易日的漲跌幅度超過3%。至于影響這幾日行情的原因，主要有寶鋼大幅下調(diào)出廠價(jià)格、第二輪經(jīng)濟(jì)刺激方案、一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好、鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策等。除此之外，鋼材期貨市場(chǎng)本身對(duì)其價(jià)格走勢(shì)的推動(dòng)作用較小。

    從期現(xiàn)價(jià)格關(guān)系看，由于期貨品種推出時(shí)間較短，現(xiàn)貨價(jià)格主導(dǎo)市場(chǎng)的格局沒有發(fā)生改變。目前整個(gè)鋼鐵行業(yè)處于比較低迷時(shí)期，鋼材價(jià)格在企業(yè)盈虧平衡點(diǎn)附近徘徊，可以說正處于一個(gè)筑底時(shí)期，繼續(xù)探底的可能性較小。因此對(duì)鋼鐵企業(yè)來(lái)說，在當(dāng)前的價(jià)格水平上，對(duì)鋼鐵企業(yè)做賣出套期保值的意義不明顯。對(duì)于貿(mào)易商來(lái)說，延續(xù)了近20年的貿(mào)易方式很難轉(zhuǎn)變，加上目前的定價(jià)方式還是以鋼鐵企業(yè)定價(jià)，貿(mào)易商在此基礎(chǔ)上以加價(jià)出售的方式為主，期價(jià)沒有影響現(xiàn)貨的定價(jià)方式，也沒有觸及貿(mào)易商的核心利益，他們對(duì)鋼材期貨處在觀望之中。

    和有色品種不同的是，鋼材期貨交割品必須在保質(zhì)期內(nèi)，即出廠日期到交割日要不超過3個(gè)月，也就是說，鋼鐵企業(yè)眼前生產(chǎn)的產(chǎn)品不能對(duì)最早的鋼材0909合約進(jìn)行交割，最早于6月份生產(chǎn)的產(chǎn)品才能對(duì)0909合約進(jìn)行交割，加上鐵礦石談判尚未完成，在此背景下，鋼鐵企業(yè)和貿(mào)易商參與套期保值風(fēng)險(xiǎn)很大。這也可能是目前期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)性較小，交易不活躍的原因。

    長(zhǎng)期而言，產(chǎn)能過剩將成為鋼材價(jià)格上漲的阻力，但短期看，鐵礦石談判則是影響價(jià)格的關(guān)鍵。我國(guó)鋼鐵產(chǎn)能約有6.6億噸，如果加上防城港和湛江港等在建的大型鋼鐵項(xiàng)目，最終產(chǎn)能會(huì)超過7億噸。而2008年我國(guó)粗鋼實(shí)際產(chǎn)量為5億噸，直接和間接出口約1億噸，實(shí)際國(guó)內(nèi)有效需求只有4億噸。顯然，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能過?，F(xiàn)象嚴(yán)重，這將長(zhǎng)期制約鋼材期、現(xiàn)貨價(jià)格的上漲。

    目前鐵礦石談判正處在比較敏感時(shí)期，“鐵礦石過剩，價(jià)格應(yīng)該下降”已經(jīng)成為供需雙方的共識(shí)，但下降幅度的分歧較大。筆者認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鋼材企業(yè)的預(yù)期降幅在40%-45%，若最終降幅比預(yù)期大，鋼材價(jià)格還將下降；若降幅小于預(yù)期，則將推動(dòng)鋼材價(jià)格上漲。

    值得一提的是，雖然國(guó)內(nèi)鋼材期貨持倉(cāng)量增長(zhǎng)迅速，目前已達(dá)上市之初的7倍，但和較為成熟的期銅比較還是相當(dāng)小的。我國(guó)大約每年消費(fèi)400萬(wàn)噸銅，而目前持倉(cāng)量是40多萬(wàn)手，相當(dāng)于200萬(wàn)噸(5噸/手)。如果鋼材期貨按此計(jì)算，2008年螺紋和線材共消費(fèi)1.8億噸，則持倉(cāng)將達(dá)到900萬(wàn)手(即9000萬(wàn)噸)，如果按消費(fèi)4億噸計(jì)算，則鋼材持倉(cāng)將達(dá)到2000萬(wàn)手(即2億噸)。因此，未來(lái)鋼材期貨的發(fā)展?jié)摿€很大。