在降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資本金比例之后，財(cái)政部又提前下發(fā)2020年專(zhuān)項(xiàng)債額度1萬(wàn)億。行業(yè)分析人士指出，在政策及資金端的雙重支持下，基建復(fù)蘇確定性提升。隨著資金的逐步到位，后續(xù)的基建工程將有望集中開(kāi)工釋放需求，行業(yè)將充分受益。

1水泥：

可以穿越周期的周期股

“水泥行業(yè)在供給托底的前提下，未來(lái)需求提升，價(jià)格還會(huì)出現(xiàn)上漲。”有行業(yè)人士認(rèn)為，水泥行業(yè)是可以穿越周期的周期股，基建領(lǐng)域?qū)λ嘞M(fèi)需求的確定性將繼續(xù)支撐水泥價(jià)格高位運(yùn)行。

從行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年1-10月中國(guó)水泥產(chǎn)量19.07億噸，同比增長(zhǎng)5.8%，供需改善推動(dòng)水泥行業(yè)價(jià)格指數(shù)不斷上揚(yáng)。西南證券(4.380, -0.03, -0.68%)分析師楊業(yè)偉指出，從水泥行業(yè)供需兩端進(jìn)行分析，得出水泥行業(yè)高景氣仍將維持的結(jié)論，主要基于兩個(gè)方面的原因：一是基建復(fù)蘇、地產(chǎn)保持韌性的背景下，需求端預(yù)計(jì)保持穩(wěn)中有增；二是環(huán)保監(jiān)管常態(tài)化，行業(yè)集中度上升出清落后產(chǎn)能，行業(yè)供給總體收縮。

太平洋(3.440, 0.04, 1.18%)證券分析師閆廣指出，當(dāng)前南方水泥價(jià)格上漲超預(yù)期，并維持高景氣度，后續(xù)仍有漲價(jià)預(yù)期，龍頭企業(yè)全年業(yè)績(jī)有望再次上修。同時(shí)10月份地產(chǎn)數(shù)據(jù)全面超預(yù)期，標(biāo)志著短期地產(chǎn)投資有韌性，明年地產(chǎn)整體或不悲觀。而財(cái)政部提前下發(fā)2020年專(zhuān)項(xiàng)債1萬(wàn)億，在政策持續(xù)催化下，基建復(fù)蘇確定性大幅提升，明年水泥需求有支撐。

“明年需求不悲觀的背景下，行業(yè)盈利仍將維持高位，而過(guò)去2年以及未來(lái)2年，行業(yè)盈利中樞以及穩(wěn)定性大幅提升，水泥企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表大幅改善，有望成為這輪估值修復(fù)的驅(qū)動(dòng)力。目前龍頭企業(yè)估值普遍在6-7倍，分紅率提升仍極具配置價(jià)值。”閆廣表示。

潛力股精選

海螺水泥(48.210, 0.02, 0.04%)分紅比例有望提升

公司水泥產(chǎn)能為3.55億噸，骨料產(chǎn)能4070萬(wàn)噸，商混產(chǎn)能120萬(wàn)立方米，公司加快上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化建設(shè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。隨著環(huán)保不斷趨嚴(yán)，礦山資源稀缺性凸顯，公司骨料業(yè)務(wù)依托自身優(yōu)質(zhì)礦山資源發(fā)展迅速，預(yù)計(jì)2019年公司骨料銷(xiāo)量將達(dá)到3300萬(wàn)噸，將成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。太平洋證券指出，公司是一個(gè)將現(xiàn)金流做到極致的企業(yè)，充足的現(xiàn)金流一方面可以保證各項(xiàng)業(yè)務(wù)的有序開(kāi)展，延伸產(chǎn)業(yè)鏈方便未來(lái)并購(gòu)；另一方面，按照2018年的30%的分紅比例計(jì)算，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)股息率約5%，未來(lái)不排除提升分紅比例，這對(duì)長(zhǎng)期投資者吸引力十足。

冀東水泥(15.160, 0.20, 1.34%)占據(jù)雄安80%市場(chǎng)份額

公司與金隅水泥業(yè)務(wù)重組完成后，實(shí)控人為北京市國(guó)資委，位列中國(guó)第三大和世界第五大的水泥生產(chǎn)商。公司產(chǎn)能主要分布在華北各省，熟料產(chǎn)能占到華北地區(qū)總產(chǎn)能的32.09%，是華北水泥的絕對(duì)龍頭企業(yè)，市場(chǎng)控制力強(qiáng)。東興證券(10.880, -0.08, -0.73%)指出，2019年以來(lái)雄安建設(shè)明顯加快，測(cè)算如果雄安啟動(dòng)區(qū)建設(shè)按規(guī)劃加速建設(shè)，未來(lái)3年每年將有上千萬(wàn)噸水泥需求，公司占據(jù)雄安市場(chǎng)80%左右份額，每年預(yù)計(jì)將會(huì)貢獻(xiàn)10%左右的水泥需求增量。2020年隨著中央資金防風(fēng)險(xiǎn)加大介入，帶來(lái)京津冀一體化和雄安建設(shè)加速，進(jìn)而帶來(lái)新需求增量空間。

華新水泥(22.050, -0.20, -0.90%)不斷形成新增長(zhǎng)點(diǎn)

公司為長(zhǎng)江中上游水泥龍頭，逐步發(fā)展成為集水泥、混凝土、骨料、環(huán)保處置等多元業(yè)務(wù)的全球化建材集團(tuán)，在國(guó)內(nèi)外擁有50余條熟料生產(chǎn)線，具備熟料產(chǎn)能5800萬(wàn)噸/年，商品混凝土產(chǎn)能2330萬(wàn)立方/年、骨料2500萬(wàn)噸/年。國(guó)盛證券指出，公司依托水泥沿江布局及拉豪技術(shù)優(yōu)勢(shì)前瞻布局多元業(yè)務(wù)，在骨料行業(yè)整合等契機(jī)下將逐步進(jìn)入盈利釋放期，測(cè)算2021年非水泥毛利占比將提升至15%以上。整體來(lái)看，公司水泥主業(yè)景氣中樞提升后有望維持中高位震蕩，骨料、環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈延伸加速推進(jìn)不斷形成利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)，公司凈現(xiàn)金流與高分紅的價(jià)值屬性凸顯。

祁連山(10.680, -0.04, -0.37%)在建工程陸續(xù)投產(chǎn)

公司核心區(qū)域甘肅省基建投資力度較大，也是水泥增速在西北地區(qū)領(lǐng)先的原因。9月末甘肅省發(fā)改委開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板項(xiàng)目對(duì)接，并向金融機(jī)構(gòu)提供了第三批補(bǔ)短板重大項(xiàng)目清單，已有126個(gè)項(xiàng)目得到金融機(jī)構(gòu)的融資支持，授信額度2431億元，貸款金額1058億元，貨幣環(huán)境較為寬松，預(yù)計(jì)明后年當(dāng)?shù)鼗ㄓ型３址€(wěn)定增長(zhǎng)。天風(fēng)證券(5.440, -0.06, -1.09%)指出，公告在建工程有望陸續(xù)在今明兩年投產(chǎn)。此外，公司還將加快其他相關(guān)業(yè)務(wù)共同發(fā)展，比如開(kāi)展水泥窯協(xié)同處置城市生活垃圾項(xiàng)目以及永登年產(chǎn)200萬(wàn)噸骨料項(xiàng)目，投產(chǎn)后有望平滑業(yè)績(jī)提升整體實(shí)力。

2鋼鐵：

四季度業(yè)績(jī)環(huán)比提升

過(guò)去幾年鋼鐵行業(yè)的盈利回升主要貢獻(xiàn)來(lái)自于供給端，未來(lái)一段間供給主導(dǎo)的邏輯仍將持續(xù)發(fā)揮重要影響。國(guó)金證券(8.340, -0.03, -0.36%)分析師倪文祎指出，與以前不同的是，供給將從減量逐步轉(zhuǎn)向增加，2020年置換產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏將直接影響行業(yè)利潤(rùn)走勢(shì)。整體來(lái)看，2019年是鋼鐵板塊殺估值最猛烈階段，基于旺季、分紅、業(yè)績(jī)階段性改善邏輯，板塊在2020年上半年有望迎來(lái)一波反彈。

國(guó)盛證券分析師丁婷婷則表示，低庫(kù)存對(duì)鋼價(jià)仍可起到一定支撐作用，原料端的相對(duì)弱勢(shì)使得鋼企在四季度開(kāi)始重新享受成本紅利，預(yù)計(jì)四季度鋼企業(yè)績(jī)環(huán)比提升，在基本面上構(gòu)成利好。長(zhǎng)期看，對(duì)于房地產(chǎn)近兩年的持續(xù)高景氣，市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)仍有韌性觀點(diǎn)的接受度略有增強(qiáng)，而基建領(lǐng)域在政策利好下也有增速提升預(yù)期，市場(chǎng)長(zhǎng)期需求悲觀預(yù)期應(yīng)有一定糾偏。

基本面最友好時(shí)段會(huì)在上半年，需求韌性+供給未釋放+低庫(kù)存，2020年一季度旺季值得期待。倪文祎表示，此外鋼鐵股目前到未來(lái)三個(gè)季度盈利同、環(huán)比階段性改善，有助于修復(fù)預(yù)期。

光大證券(11.690, -0.01, -0.09%)分析師王凱指出，鋼鐵行業(yè)整體盈利回歸理性，管理水平優(yōu)秀的鋼企仍保持可觀的盈利空間，估值亦有修復(fù)潛力。個(gè)股方面，建議關(guān)注具備優(yōu)秀企業(yè)管理，踐行低成本或高附加值戰(zhàn)略，噸鋼盈利水平領(lǐng)先行業(yè)的方大特鋼(9.560, -0.12, -1.24%)、中信特鋼(24.370, -0.36, -1.46%)、寶鋼股份(5.610, -0.02, -0.36%)等。

潛力股精選

中信特鋼（000708）每股收益有望增厚

公司是國(guó)內(nèi)裝備最齊全，生產(chǎn)規(guī)模最大的特殊鋼生產(chǎn)企業(yè)之一，業(yè)績(jī)穩(wěn)定抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。公司背靠國(guó)內(nèi)最大特鋼集團(tuán)中信泰富特鋼集團(tuán)，近五年單季度毛利率在12%上下波動(dòng)。單季度歸母凈利潤(rùn)自2009年以來(lái)一直為正，即使是在行業(yè)整體最為低迷的2015年，也實(shí)現(xiàn)了持續(xù)的盈利。申萬(wàn)宏源(4.840, -0.02, -0.41%)證券指出，由于上市公司完成對(duì)于興澄特鋼的并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)中特集團(tuán)特鋼資產(chǎn)整體上市，高管員工持股將激發(fā)公司成長(zhǎng)性，青島特鋼和靖江特鋼通過(guò)降本增效有巨大的盈利提升空間。同時(shí)公司擬收購(gòu)興澄特鋼剩余13.5%的股權(quán)，預(yù)計(jì)年內(nèi)有望完成，增厚每股收益。

三鋼閩光(8.640, -0.13, -1.48%)區(qū)域比較優(yōu)勢(shì)明顯

公司作為福建長(zhǎng)材的龍頭企業(yè)，比較優(yōu)勢(shì)明顯，盈利能力和未來(lái)盈利穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期強(qiáng)，股東權(quán)益回報(bào)率高。銀河證券指出，需求超預(yù)期下，供給收縮、低庫(kù)存下再去庫(kù)存刺激鋼價(jià)反彈，鐵礦石等成本穩(wěn)定下行業(yè)盈利能力增強(qiáng)，公司業(yè)績(jī)?cè)谛袠I(yè)的利潤(rùn)反彈的帶動(dòng)下有望邊際改善，低估值有望修復(fù)。鋼鐵行業(yè)持續(xù)推進(jìn)供給側(cè)改革，市場(chǎng)供需格局改善。流動(dòng)性寬松、強(qiáng)基建的政策利好、暖冬天氣和冬儲(chǔ)需求等拉動(dòng)鋼材需求的增長(zhǎng)。地產(chǎn)銷(xiāo)售和新開(kāi)工回暖，在中央經(jīng)濟(jì)工作穩(wěn)增長(zhǎng)和基建補(bǔ)短板的政策指導(dǎo)下，基建托底和工程機(jī)械等相關(guān)下游需求或?qū)l(fā)力，提振鋼材的價(jià)格和行業(yè)利潤(rùn)。

韶鋼松山(4.670, -0.06, -1.27%)受益粵港澳大灣區(qū)建設(shè)

公司為中國(guó)寶武旗下鋼企，主要優(yōu)勢(shì)一是公司地處廣東，為鋼材凈流入省份，鋼材較北方地區(qū)有溢價(jià)，且靠港臨海，較內(nèi)陸鋼企原材料運(yùn)輸成本更低；二是公司計(jì)劃轉(zhuǎn)讓寶特韶關(guān)50%股權(quán)、在普特兼營(yíng)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略下優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)；三是公司人均鋼產(chǎn)量表現(xiàn)搶眼，內(nèi)部管控初見(jiàn)成效，未來(lái)仍有較大降本空間。華泰證券(17.830, -0.11, -0.61%)指出，廣東為全國(guó)經(jīng)濟(jì)第一大省，多年來(lái)經(jīng)濟(jì)增速高于全國(guó)、投資增速不弱于全國(guó)，但粗鋼產(chǎn)量占比低于GDP占比，周邊也無(wú)產(chǎn)鋼大省，多年來(lái)為鋼材凈流入省份，鋼材價(jià)格較北方地區(qū)高?；浉郯拇鬄硡^(qū)戰(zhàn)略地位高，未來(lái)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)或可拉動(dòng)用鋼需求。

南鋼股份(3.300, 0.00, 0.00%)高端產(chǎn)品利潤(rùn)增厚

公司上半年粗鋼、鋼材產(chǎn)量均創(chuàng)歷史最好水平，作為以品種板材為主的企業(yè)，產(chǎn)量能持續(xù)爬坡，生產(chǎn)銷(xiāo)量和管理能力可見(jiàn)一斑。上半年公司權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益達(dá)到了0.95億，聯(lián)營(yíng)企業(yè)的盈利能力實(shí)現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)，是公司2017年開(kāi)始大規(guī)模向外投資后實(shí)現(xiàn)的最好成績(jī)。此外，公司作為民營(yíng)企業(yè)，機(jī)制較為靈活，上半年公司套期保值實(shí)現(xiàn)了較好的收益。華創(chuàng)證券指出，公司中厚板產(chǎn)品的高端化取得了非常明顯的成績(jī)，高端產(chǎn)品的溢價(jià)增厚，抗周期性增強(qiáng)；同時(shí)公司作為民營(yíng)企業(yè)，機(jī)制靈活，通過(guò)衍生品實(shí)現(xiàn)了成本對(duì)沖和盈利增厚。

3建筑：

行業(yè)市盈率僅9.3倍

目前建筑板塊的市盈率僅為9.3倍，僅高于歷史上0.9%的交易日，已經(jīng)接近歷史最低位置；并且，2019年三季度建筑股的持倉(cāng)只有0.42%、創(chuàng)歷史新低，目前正處于估值、股價(jià)、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)的三重底部。市占率持續(xù)提升、基建投資的穩(wěn)步回升將深度利好建筑龍頭央企及設(shè)計(jì)龍頭。

從業(yè)績(jī)端看，興業(yè)證券(6.310, 0.00, 0.00%)分析師孟杰指出，供給端的演變將驅(qū)動(dòng)行業(yè)不斷加速集中，建筑央企在行業(yè)內(nèi)擁有最高信用的資質(zhì)，融資途徑較為通暢，將是行業(yè)集中度提升的最大受益者，有望持續(xù)獲得高于行業(yè)的增長(zhǎng)；設(shè)計(jì)公司收入增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)在于新簽訂單增長(zhǎng)和在手訂單的轉(zhuǎn)化，設(shè)計(jì)龍頭新簽訂單有望回暖，疊加在手訂單充足，未來(lái)收入有望保持較快增長(zhǎng)。

在地產(chǎn)投資高位回落、制造業(yè)固投仍處低位、進(jìn)出口壓力不減的宏觀背景下，基建復(fù)蘇動(dòng)向備受關(guān)注。招商證券(17.130, 0.01, 0.06%)分析師鄭曉剛表示，從項(xiàng)目審批來(lái)看，截至11月上旬，近7000個(gè)已錄入的PPP項(xiàng)目中城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目數(shù)量排名第一。從最新政策來(lái)看，最低資本金比例下調(diào)，新增專(zhuān)項(xiàng)債限額提前下達(dá)，有助于提高基建項(xiàng)目融資能力。若中長(zhǎng)期企業(yè)貸款能夠得到持續(xù)改善、已審批項(xiàng)目持續(xù)落地，未來(lái)基建投資增速將有明顯回升。建議重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的設(shè)計(jì)龍頭公司蘇交科(8.020, -0.06, -0.74%)以及基建央企中國(guó)鐵建(9.780, 0.00, 0.00%)。

潛力股精選

蘇交科（300284）復(fù)合增速在10%以上

公司從2008年開(kāi)啟兼并收購(gòu)步伐，使經(jīng)營(yíng)范圍逐漸涉足到包括道路、橋梁、市政、水運(yùn)水利、軌道交通等。三年對(duì)賭期過(guò)后，收購(gòu)公司業(yè)績(jī)?nèi)员３州^快增長(zhǎng)，成為內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力之一，顯示公司良好的整合管理能力。海通證券(14.120, -0.06, -0.42%)指出，公司是國(guó)內(nèi)基建設(shè)計(jì)龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，是基礎(chǔ)設(shè)施全領(lǐng)域、全流程服務(wù)提供商。公司憑借自身優(yōu)秀的管理與綜合性專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力打造護(hù)城河，通過(guò)內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)，上市以來(lái)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定較快增長(zhǎng)，未來(lái)也有望持續(xù)。設(shè)計(jì)行業(yè)需求在投資繼續(xù)增長(zhǎng)、單位投資占比提升、業(yè)務(wù)延伸等驅(qū)動(dòng)下，未來(lái)5年有望實(shí)現(xiàn)10%以上的復(fù)合增速。

中設(shè)集團(tuán)(10.110, -0.06, -0.59%)公司技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁

公司通過(guò)先后收購(gòu)揚(yáng)州勘測(cè)設(shè)計(jì)研究院75%股權(quán)、美國(guó)Strabala+architects LLC的51%股權(quán)，推進(jìn)集團(tuán)向多領(lǐng)域、精致化、國(guó)際化方向發(fā)展；公司準(zhǔn)確把握國(guó)內(nèi)交通發(fā)展脈絡(luò)，大力發(fā)展中設(shè)智庫(kù)，在智慧高速、新興軌道、樞紐建設(shè)、水環(huán)境和民用航空等多個(gè)領(lǐng)域均取得重要進(jìn)展。華創(chuàng)證券指出，公司資質(zhì)雄厚，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁，在勘察設(shè)計(jì)、規(guī)劃研究、試驗(yàn)檢測(cè)等多個(gè)領(lǐng)域均擁有最高等級(jí)資質(zhì)。內(nèi)生外延并舉，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁，業(yè)務(wù)布局全行業(yè)多領(lǐng)域?；ǚ€(wěn)增長(zhǎng)愈加明確，產(chǎn)業(yè)鏈上游的設(shè)計(jì)龍頭有望提前受益。低集中度+基建復(fù)蘇，雙邏輯看好龍頭業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

中國(guó)鐵建（601186）在手訂單余額超2萬(wàn)億

公司是我國(guó)最大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)集團(tuán)之一，在高原、高寒等設(shè)計(jì)施工領(lǐng)域享有世界領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司上市至今收入復(fù)合增速為12%，歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為17%；2019年上半年實(shí)現(xiàn)收入3529億元，同比增長(zhǎng)14%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)92.84億元，同比增長(zhǎng)16%，收入再提速。國(guó)信證券(11.480, -0.15, -1.29%)指出，公司近三年新簽訂單復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)19%，其中2019年上半年新簽訂單7187億元，同比增長(zhǎng)18%，繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，在手訂單余額超2萬(wàn)億，營(yíng)收保障比超4倍，市占率達(dá)到近6%，創(chuàng)歷史新高。川藏鐵路等重大項(xiàng)目推進(jìn)，公司業(yè)績(jī)有望加速釋放。

中國(guó)中鐵(5.700, 0.00, 0.00%)單季增長(zhǎng)超預(yù)期

公司前三季度單季營(yíng)業(yè)收入同比分別增長(zhǎng)7.97%、20.25%、16.88%，歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)20.21%、4.96%、42.13%，收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，第三季度業(yè)績(jī)高增超預(yù)期。公司前三季度新簽訂單10896.8億元，同比增長(zhǎng)14.5%。分地區(qū)看，境內(nèi)新簽合同 3658.7 億元，同比增長(zhǎng)20.6%；境外新簽合同224.6億元，同比增長(zhǎng)69.4%。廣發(fā)證券(13.970, 0.00, 0.00%)指出，公司為鐵路建設(shè)龍頭，1-9月鐵路投資高增利好公司承接訂單。此外，公司2019年前三季度新簽訂單增速逐季提升，未來(lái)將逐漸轉(zhuǎn)化為收入及利潤(rùn)。