截至8月3日收盤，受多地水泥價格迎來回升消息影響，A股水泥板塊異動拉升，華新水泥（600801.SH）漲幅達3.99%；海螺水泥（600585.SH）、塔牌集團（002233.SZ）、中國鐵物（000927.SZ）等股拉升上漲。同日，水泥價格指數(shù)為453.50元/噸，周環(huán)比上漲1.73%。

 

事實上，這種上漲趨勢已在市場持續(xù)數(shù)日。8月2日，水泥價格指數(shù)為451.16元/噸，環(huán)比上漲1.01%，其中華東、華南、華北、華中指數(shù)環(huán)比均有上漲，主要由于跌勢基本結(jié)束，7月末多地陸續(xù)通知上漲，拉升區(qū)域內(nèi)價格水平；8月1日，行情數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)多地宣布上調(diào)水泥價格，其中江西多地漲價60元/噸，廣西玉林、云南保山和安徽部分地區(qū)上調(diào)50元/噸，而江蘇與浙江多地，水泥價格上調(diào)20-30元/噸。

 

從短期來看，隨著雨季結(jié)束，長江中下游流域需求有望率先季節(jié)性回升，八月上中旬水泥價格或可迎來止跌恢復。

 

7月底，盡管國內(nèi)大部分地區(qū)仍然受臺風、高溫天氣影響，下游需求出現(xiàn)階段性回落，但水泥價格已經(jīng)企穩(wěn)，局部地區(qū)出現(xiàn)小幅反彈。進入8月份，隨著不利因素消退，下游需求回升，且在生產(chǎn)成本大幅增加的背景下，各地水泥企業(yè)將會積極推動價格修復上調(diào)。

 

上漲拐點將至

 

除了雨季結(jié)束水泥需求回升，供應(yīng)偏緊也推動水泥價格反彈。

 

需求回升疊加供應(yīng)減少，成為水泥行業(yè)本輪漲價的邏輯。由于電廠限電，大部分水泥廠，尤其是廣西、河南、浙江地區(qū)出現(xiàn)錯峰停窯，同時還有一部分水泥窯線有停窯檢修，因此水泥產(chǎn)品的供應(yīng)量8月份會有下降。

 

此前，河南省發(fā)改委保障省內(nèi)電煤供應(yīng)的調(diào)度通知文件引發(fā)關(guān)注。通知提到，7月11日晉東南地區(qū)暴雨致使侯月線、太焦線中斷，對河南省省外電煤運輸產(chǎn)生較大影響，為確保省內(nèi)電煤供應(yīng)，要求河南能化集團、平煤集團、鄭煤集團、神火集團及其他煤炭生產(chǎn)企業(yè)，所有煤礦生產(chǎn)電煤一律不得售往省外。

 

事實上，早在2010年也曾發(fā)生大規(guī)模的“限電潮”，華東地區(qū)水泥價格因限電限產(chǎn)舉措開始的早，水泥價格漲幅遠遠超出預(yù)期。截至當年10月，杭州、合肥、上海、南昌等地水泥價格累計上漲逾100元/噸，同比漲幅達20%~40%。

 

這種情況下，下游粉磨站企業(yè)熟料庫存逐漸降低，因此供應(yīng)有了偏緊趨勢。此前市場已有消息，長三角已有水泥企業(yè)為保證自家熟料夠用，暫停所有熟料外銷。日前，江蘇天山水泥集團發(fā)布通知稱，粉磨企業(yè)面臨斷料停產(chǎn)。

 

此外，水泥行業(yè)置換新規(guī)落地也對水泥價格回升有利。水泥行業(yè)置換新規(guī)落地，對置換比例及跨省置換指標進一步收緊，有利于優(yōu)化水泥行業(yè)供給格局，壓減過剩產(chǎn)能，且目前部分省份已明確提出嚴禁新增產(chǎn)能，未來水泥行業(yè)供給端有望迎來實質(zhì)性改善。此外，今年海運費上漲，外來熟料進入對本地水泥價格的擾動因素將明顯減弱，在基本面好轉(zhuǎn)+生產(chǎn)成本大幅增加的背景下，水泥企業(yè)將會積極推動價格修復上調(diào)。

 

7月20日，工業(yè)和信息化部印發(fā)了修訂后的《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法》（以下簡稱《實施辦法》），對置換比例及跨省置換指標進一步收緊，并要求從2021年8月1日起執(zhí)行。按照即將執(zhí)行的《實施辦法》，水泥熟料產(chǎn)能置換比例從原來的1.5：1和1.25：1，分別提高到2：1和1.5：1。

 

骨料需求大

 

自6月進入梅雨季以來，受梅雨、中高考、農(nóng)忙及市場資金緊張等不利因素影響，下游需求表現(xiàn)疲軟，企業(yè)庫存不斷攀升，導致水泥價格持續(xù)回落。截至7月30日，水泥價格指數(shù)446.39，月環(huán)比下跌4.65%。

 

但受益于今年1-5月的旺盛需求，水泥企業(yè)上半年業(yè)績保持較高增長。冀東水泥在7月13日晚披露的2021年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為12億元~13億元，比上年同期增長20%~30%。

 

不過，由于煤炭價格依舊是持續(xù)高位狀態(tài)，下半年水泥行業(yè)利潤可能不敵去年同期。碳交易指標或成水泥行業(yè)利潤增長的突破點，通過處理生活垃圾、工業(yè)廢料、余熱發(fā)電等措施來實現(xiàn)減碳目標。

 

在水泥主業(yè)面臨增長壓力下，骨料市場或?qū)⒊蔀樗嗥髽I(yè)新藍海。根據(jù)統(tǒng)計，目前骨料行業(yè)排名前10名的企業(yè)產(chǎn)能仍不足5億噸，占比不到3%，行業(yè)集中度遠低于水泥，2017年-2018年，國家關(guān)停砂石礦山近3萬余家。“隨著礦權(quán)管控趨嚴，骨料的資源屬性逐步凸顯，拿礦成本增加進一步提升了小企業(yè)進入門檻，而骨料業(yè)務(wù)毛利率較高，骨料業(yè)務(wù)有望成為水泥企業(yè)新的增長點，華新水泥、海螺水泥、中建材等企業(yè)在骨料布局方面具有先發(fā)優(yōu)勢。”

 

7月23日，在第八屆全國砂石骨料行業(yè)科技大會上，南方路機固廢事業(yè)部副部長朱顯甫也表示，當前市場對精品骨料的需求越來越多，推動機制砂石產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。而要實現(xiàn)機制砂對資源的有效替代，則離不開優(yōu)質(zhì)的加工設(shè)備及生產(chǎn)技術(shù)。

 

另一方面，考慮到新基建投資水平仍在持續(xù)增長，水泥行業(yè)或?qū)⒅苯邮芤?。水泥行業(yè)下半年走勢或有好轉(zhuǎn)，一方面上半年政府專項債券合計新增額度為1萬億，距全年3.65萬億的發(fā)行目標仍有2.65萬億額度待發(fā)行，預(yù)計下半年專項債審批或加快，且降準釋放長期資金約1萬億元，或有助于下游資金面改善，旺季水泥價格反彈仍可期，同時因去年下半年基數(shù)較低，企業(yè)業(yè)績同比存超預(yù)期的可能。目前水泥企業(yè)估值已達近幾年新低，在碳中和及碳達峰目標下，供給端高能耗小企業(yè)預(yù)計加快出清，大企業(yè)市占率將進一步提升，估值存修復的機會。

 

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，6月份新入庫的5000萬元及以上的大項目達1萬多個，環(huán)比增長11.6%。1月份至5月份，新開工項目計劃總投資同比增長9%，兩年平均增速為8.4%，比前4個月提高0.9個百分點。